知易行难，养老投资是逆人性的超长线投资

2022年11月25日，我国个人养老金制度正式启动。这是我国积极有效应对人口老龄化的重要举措，有助于解决我国目前的养老资金支持问题。在落地一年的时间里，个人养老金制度的运行状况如何？效果是否符合预期？还有哪些完善的空间？为此，《金融时报》记者专访了富达基金管理（中国）有限公司联席投资主管聂毅翔。

拥有美国乔治·梅森大学的博士学位和芝加哥大学的工商管理硕士学位，并持有特许金融分析师资格。

个人养老金开立账户数量目前已超过4000万户

《金融时报》记者：请您谈谈个人养老金启动一年来，运行状况如何？

聂毅翔：我们认为中国第三支柱个人养老金制度的出台恰逢其时。个人养老金制度的落地是中国养老保障体系发展的里程碑事件，进一步推动了中国健全多层次、多支柱养老保险体系的进程，也使得社会保障制度整体更有韧性和可持续性。同时，个人养老金制度的建立将促进国人养老储备和投资观念的提升，鼓励更多居民进行个人养老金融投资，更好地为自己的个人养老储备做规划、实现养老保障。

数据统计显示，自2022年11月启动试点以来，个人养老金开立账户数量目前已超过4000万户，准入金融产品数量持续增长。截至2023年10月末，个人养老金产品共计739只，含465款存款产品、162只基金、93款保险产品、19款理财产品。不同类型的养老金融产品在侧重长期保值的同时，在风险收益上也具有显著差异，因此可满足不同风险偏好人群的养老投资需求。

投资行为偏保守和短期化阻碍个人养老金推广

《金融时报》记者：您认为哪些因素阻碍了我国个人养老储备进程？

聂毅翔：从人们养老投资行为来看，目前存在的主要阻碍在于大众投资行为偏保守、风险承受能力较低，而且投资更趋短期化。《中国居民养老财富管理发展报告》（2023）显示，保守的养老储备方式在受访者中更占主导地位，有超五成（56%）表示偏好将银行存款或理财作为养老储备。

养老储蓄和投资的底层逻辑是用时间换取财富的积累和增长，时间复利效应通过长期投资才能实现，因此过短的投资期限与养老场景下长期投资理念背道而驰。然而，行为经济学揭示了人的非理性与惰性是长期投资面对的巨大阻力，追涨杀跌、频繁操作的投资行为并不能仅依靠投资者教育来改善，只有在产品设计、投资顾问等方面多管齐下，才可能培养一代人长期养老投资意识。

厘清不同阶段的养老投资需求

《金融时报》记者：针对上述问题，您有哪些建议？

聂毅翔：养老投资是逆人性的超长线投资，很多投资者都会面临“知易行难”的困境。基于上述问题，我们认为应当帮助投资者树立长期资产配置的观念、厘清不同阶段的养老投资需求，才能有效地将养老储备落到实处。

纵观人生不同阶段财务状况，养老资产配置需求主要分为三个阶段：资本成长期、资本保值期及资本支付期。资本成长期长达20年至25年，以养老财富积累为主要任务；资本保值期在退休前10年左右，以保护养老财产不出现太大亏损为投资目标；而第三阶段为退休后的资本支付期，该阶段投资工具需匹配现金流支出安排，以保障良好的养老体验感。