《中国金融》｜银发经济下的个人养老基金市场

当前养老基金市场的发展机遇

2024年1月，国务院办公厅印发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》（以下简称《意见》），旨在积极应对人口老龄化，培育经济发展新动能，提高人民生活品质。据相关测算，目前我国“银发经济”规模在7万亿元左右，占GDP的比重约为6%。“银发经济”规模将因人口老龄化和老年消费水平增长而持续增长，成为拉动内需和培育新经济增长点的强大动力。预计到2035年，“银发经济”规模有望达到30万亿元左右。“银发经济”强势崛起，不仅对消费市场产生了深远影响，也给养老基金市场带来了新的挑战和机遇。

对于金融消费者而言，选择养老金融产品，并非简单的“存取”，而是要在人生各个阶段获得适配当前生活状态与需求的产品和服务。个人养老金制度的改革、当代中青年人对未来养老方式观念的变化，使得个人通过金融产品满足全生命周期中各阶段的财富需求成为必然选择。传统的退休金制度主要是由雇主和雇员共同支付的强制储蓄计划，而现代的个人养老金制度更加强调个人责任，并为个人提供更多元化的投资选择。《意见》明确提出，要进一步丰富发展养老金融业务，支持金融机构依法合规发展养老金融业务，提供养老财务计划、资金管理等服务。这将会带动个人养老基金市场在募资方式、投资策略、经营管理和风险管理上发生变化。在当前的金融环境中，养老基金作为一项重要的投资工具，为老年人的生活提供了重要的经济保障。在未来，养老基金市场将更加成熟和完善，以满足日益增长的老年人口的需求，形成需求和供给的良性循环。

当代中青年人对未来养老方式的观念变化也深刻影响了养老基金市场。传统养老主要是依靠家庭和社会福利，家庭养老是最为普遍的养老模式。伴随着经济社会的快速发展，家庭不再是承担赡养功能的唯一场所，社会保障制度及强大的工业经济为老年群体提供了丰厚的物质保障和养老基础。因此，现代中青年更加注重自我管理和投资，更愿意将养老视为一种长期投资，而非短期的储蓄行为。这种观念的变化使得养老基金在经营和管理上更加注重长期投资策略，更加注重风险控制和资产配置，以满足投资者长期的养老需求。

未来几年，养老基金市场容量会持续增长，且增长潜力巨大。一方面，随着社会保障体系的不断完善，人们的养老意识逐渐增强，养老金融产品将会越来越受到关注，人们对养老基金的需求将不断增加；另一方面，随着金融市场的繁荣，养老基金的投资渠道和产品也将越来越丰富，可为投资者提供更多的选择。

养老基金市场发展面临的挑战

● 目前个人养老基金市场规模有限

在个人养老金制度正式开闸的背景下，个人养老基金名录及个人养老基金销售机构名录一直在增加。但是，目前个人养老基金市场规模有限，还有很大的增长空间。其主要原因在于投资者对于个人养老金制度了解不足，对养老基金类产品缺乏信任，同时养老基金产品创新性不够，吸引力不足。过去一段时间，不少个人养老基金处于亏损状态，这和基金经理的投资管理能力相关，当然，也有基金公司运营能力及风控能力不足、市场波动大等原因。

最新数据显示，个人养老基金产品有178只，由50家基金公司提供，入围的基金公司以大中型机构为主。基金管理规模前10机构的基金管理规模占比、个人养老金基金产品的市场份额分别为46.9%、49.2%。基金公司零售渠道能力弱，更加依赖代销渠道。在风险方面，由于老年人口寿命延长，医疗水平提高，养老基金需要应对更高的长寿风险和医疗费用支出。同时，随着科技的发展，虚拟养老、智能养老等新型养老方式也给养老基金的经营和管理带来了新的挑战。因此，养老基金需要更加注重经营和管理，同时也需要积极探索新型的养老销售方式和投资方式。

● 需把握好风险与收益偏好的平衡

养老基金的风险与收益偏好也是基金行业不得不重视的问题。众所周知，养老基金是一类非常特殊的资产，“少亏钱甚至不亏钱”是对养老基金投资的基本要求。因此，基金行业要确保养老基金产品的稳健性和安全性。老年人的风险承受能力相对较低，他们对本金保护的关注度远高于其他年龄段的人群。因此，基金行业应该在产品设计之初，就考虑如何降低潜在的风险，比如，采用多元化投资策略，分散投资在不同类型、地区的资产上，以降低单一资产价格波动对整体投资的影响。此外，严格的投资管理和风险管理流程也是必不可少的，应确保投资决策的科学性和合规性。

虽然安全性是首要考虑的因素，但收益性也不能忽视。基金行业需要通过合理的资产配置和投资策略，确保养老基金能在保证安全的前提下获取稳定的收益。例如，可以适当配置一部分资金在相对高风险但回报也相对较高的投资项目上，如股票和债券等，但要严格控制这部分的比例，防止过度冒险。

养老基金产品将呈现多元化发展趋势。除了传统的养老保险产品，可能会出现更多创新型的产品，如智能养老基金、长期护理保险等。这些产品将更加注重个性化、定制化和专业化，以满足不同投资者的需求。此外，养老基金的投资策略也需要更加多元化和科学化。随着金融科技的发展，养老基金的投资将更加注重大数据、人工智能等技术的应用，以提高投资效率和降低风险。同时，随着市场的不断成熟和投资者教育的普及，养老基金产品的投资收益也有望逐渐提高。

总的来说，养老基金产品的设计需要通过多元化的投资策略、严格的风险管理流程、清晰的投资者教育和服务，来确保养老基金产品在安全性和收益性之间取得良好的平衡，真正做到以投资者为本。

私募基金在养老金投资中的独特优势

养老金投资有三个关键点：一是要进行多元资产配置，这是养老金安全和较好回报的重要保障；二是要提供定制化服务，可以高效隔离投资风险；三是要通过长期投资获得复利价值。针对以上关键点，私募基金在养老金投资中拥有更加独特的优势。

与其他养老金融形式相比，私募基金在养老金投资中具有较少的限制，基金管理人也拥有更多的主动性和发挥空间，私募基金投资对象更加多样化，可以投资市场上大多数的投资品种，并根据自身的多样性策略来决定投资品种的相关比例。不同的策略投资不同的底层资产，不同的投资方法呈现出不同的风险收益特征，可以满足不同风险偏好的客户。此外，私募基金的规模也非常灵活，市场对于私募基金的规模没有严格的规定，基金的具体规模可由基金发起人和基金管理人共同决定，这有利于基金管理人对养老基金风险与收益的平衡做到更精准的把握。

私募基金募集对象更加具象化、特定化，具有很明显的标签特征。与公募或其他金融方式不同，私募基金采用非公开的方式来寻找投资者，以私下问询等形式向某些群体投资者发售。针对不同投资者的核心诉求量身打造不同的养老金产品，可以有效地隔离风险承受能力较弱的养老产品投资者，同时提高投资者的风险识别能力。

私募基金发起及管理利润主要来自于业绩提成，他们与投资者的利益是绑定的，更加注重投资者的切身利益，双方形成共同进退的机制。加上私募基金赎回封闭期较长，一般是3个月到1年，这期间基金管理人不会面临投资者赎回的压力，可以更加高效地运营资金，这对于养老金进行长期投资以获得复利价值至关重要。

未来，养老基金市场的竞争必将加剧。对于私募基金从业者，需要做的有以下五点：第一，提升专业能力和素质，包括投资知识、风险管理、市场营销等方面；第二，不断创新产品和服务，密切关注市场变化和客户需求，不断推出符合市场需求的新产品，以为不同偏好的投资者提供更好的投资体验和服务；第三，强化风险管理，在投资过程中要注重风险管理，确保投资安全，避免风险过大导致资金损失；第四，加强信息披露，要充分披露产品的投资策略、风险等级、收益预期等信息，增强投资者的信心和信任；第五，倡导长期投资，养老基金是长期投资产品，从业者要倡导投资者树立长期投资理念，避免短期投机行为，确保资金的安全和长期增值。

构建科学的投资管理体系

金融市场日益复杂，变幻莫测，使投资者面临前所未有的挑战。为了应对这些挑战，基金行业需要构建一个科学的投资管理体系，同时加强投资者教育和服务，尤其是针对养老基金这一特殊客户群体。

建立科学的投资管理体系，包括明确投资目标、风险偏好和投资期限，然后根据这些因素选择合适的投资工具和策略。在实施过程中，需要定期评估投资组合的表现，并根据市场变化及时调整。此外，还需要建立一套有效的风险管理机制，以应对可能出现的市场风险和信用风险。同时，要注意通过不断创新来满足不断变化的金融需求，不同类型投资者需要在不同结构层面上进行收益和风险的匹配，以选择适格的资产。通常而言，养老基金投资风险敏感度相对较高，并追求资金的长期增值。在控制风险的前提下，一定要保持养老金的保值增值。组合管理、透明度和基础资产类型的多样性，是实现养老基金投资增值的重要条件。

构建科学的投资管理体系并非易事。它需要从业人员具备深厚的金融知识和丰富的市场经验。因此，相关机构需要加强内部培训，提高团队专业素质。积极引进外部专家，以丰富从业人员的知识库，开拓其视野。此外，机构还可以借助大数据和人工智能等技术，提升投资决策的精准性和效率。

投资者教育和服务更是不可忽视的重要环节。尤其对于养老基金这一特殊客户群体，投资者教育更是重中之重。从业人员需要提供全面、专业的投资知识，帮助投资者理解市场风险、了解投资工具和策略，以便投资者作出明智的投资决策。此外，还需要为投资者提供个性化的服务，根据不同投资者的需求和风险偏好，制定合适的投资方案。

总的来讲，如何构建科学的投资管理体系和加强投资者教育是养老基金相关机构面临的共同课题。只有通过不断的努力和实践，才能为投资者提供更好的服务，完成养老金融改革的使命。

本文源自：中国金融杂志